SK hynix, південнокорейський гігант мікросхем пам’яті, вже зареєстрований на біржі KOSPI, закладає основи для потенційного лістингу в США, який, за повідомленнями, може залучити від $10 до $14 мільярдів.
Цього тижня компанія оголосила, що конфіденційно подала форму F-1 для лістингу, цілячись на другу половину 2026 року.
Але справжнє питання полягає не лише в тому, скільки вона зможе залучити, а в тому, чи зможе лістинг у США збільшити її торгову вартість як одного з найважливіших гравців у ланцюжку постачання чіпів для ШІ.
Незважаючи на свою ключову роль у пам’яті з високою пропускною здатністю (HBM) — ключовому компоненті, що живить системи ШІ таких компаній, як Nvidia, — її акції історично торгувалися з дисконтом порівняно з глобальними конкурентами, за словами сеульського аналітика з напівпровідників. Ринкова капіталізація компанії становить близько $440 мільярдів, але її мультиплікатори оцінки залишаються нижчими, ніж у зареєстрованих у США виробників напівпровідників, що викликає питання про те, чи географія, а не фундаментальні показники, частково спричиняє цей розрив.
Цей крок широко розцінюється як спроба збільшити оцінку компанії, щоб відповідати глобальним конкурентам, таким як Micron.
«Лістинг SK hynix у США може допомогти подолати довготривалий розрив в оцінці з глобальними конкурентами. Незважаючи на те, що компанія має порівнянні — а в деяких сферах і потужніші — виробничі потужності, ніж американські виробники мікросхем, корейська компанія історично торгувалася з дисконтом, частково через свій основний лістинг у Кореї», — розповів аналітик TechCrunch.
Аналітик також згадав структурні фактори, що впливають на угоду. «SK Square, найбільший акціонер SK hynix, який станом на грудень 2025 року володів 20,07%, зобов’язаний зберігати частку принаймні 20% відповідно до корейських правил щодо холдингових компаній». За словами аналітика, виходячи з поточних цін на акції, випуск близько 2% нових акцій міг би залучити $10–14 мільярдів, дозволяючи SK Square зберегти свій поріг власності. (Згідно з Законом про справедливу торгівлю Кореї, холдингові компанії повинні підтримувати мінімальні частки власності в дочірніх компаніях, принаймні 20% для зареєстрованих суб’єктів, щоб зберегти контроль.)
Для цього є прецедент. Наприклад, акції Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), зареєстровані в США, іноді торгувалися з премією до своїх внутрішніх акцій, особливо в періоди високого попиту, зумовленого ШІ, що свідчить про те, що кросс-лістинг може впливати на те, як інвестори оцінюють той самий базовий бізнес.
Цей крок уже викликає хвилі в ширшому корейському чип-секторі. Після подання SK hynix деякі інвестори тепер закликають Samsung Electronics розглянути можливість подібного лістингу в США. Artisan Partners, великий акціонер, у п’ятницю заявив, що лістинг у США (технічно відомий як американська депозитарна розписка, або ADR) також може допомогти Samsung підвищити свою оцінку, а також дати можливість роздрібним інвесторам у США купувати її акції, повідомляє Bloomberg.
Запланований лістинг ADR SK hynix також широко розглядається як крок для забезпечення фінансування перед збільшенням капітальних витрат для задоволення зростаючого попиту на пам’ять для напівпровідників ШІ.
На річних загальних зборах 25 березня генеральний директор SK hynix Но-Джун Квак заявив, що фінансовий потенціал буде ключовим для підтримки зростання в епоху ШІ, додавши, що компанія прагне мати близько $75 мільярдів (понад 100 трильйонів вон) чистих грошових коштів для підтримки довгострокових інвестицій.
Різке зростання вартості пам’яті та обмежена пропозиція стали одним із вузьких місць, що уповільнюють розвиток ШІ, але також впливають на інші галузі, наприклад, на споживчих геймерів. Цю ситуацію назвали «RAMageddon», і, якщо на ринку нічого не зміниться, очікується, що вона триватиме принаймні до 2027 року, повідомляє Nature.
Чи справдиться це похмуре передбачення, покаже час. Технологічні гіганти працюють над вирішенням RAMageddon іншими способами, окрім збільшення виробництва. Наприклад, цього тижня Google представив технологію TurboQuant — ультраефективний алгоритм стиснення пам’яті ШІ. Він дозволяє ШІ ставати набагато ефективнішим у використанні пам’яті.
Проте сигнали вказують на те, що збільшення виробництва пам’яті також буде необхідним. SK hynix готується до хвилі капіталомістких проєктів. Компанія планує інвестувати близько $400 мільярдів до 2050 року в створення напівпровідникового кластера в Йоніні, Південна Корея. Вона також будує нові потужності в Південній Кореї та Індіані, з запланованими інвестиціями близько $25 мільярдів та $3,3 мільярда відповідно, що підкреслює масштаби необхідного капіталу.
Цього тижня виробник мікросхем заявив, що придбає передові літографічні сканери з екстремальним ультрафіолетом (EUV) у ASML до 2027 року в рамках угоди на суму $7,9 мільярда, спрямованої на збільшення виробництва пам’яті з високою пропускною здатністю (HBM) для ШІ.
Усе це було б підтримано масштабним IPO в США. І це могло б спонукати інших корейських виробників мікросхем піти цим шляхом.
Залишити відповідь