Протягом десятиліть купівля акцій перспективного стартапу означала можливість інвестувати у фонди провідних венчурних капіталістів (VC). Але через бум ШІ, який спричинив інвестиційний ажіотаж, все більше сімейних офісів та приватних інвесторів обходять VC-посередників, щоб потрапити безпосередньо до капітальної таблиці (cap table).
«Компанії залишаються приватними довше, а кількість IPO зараз менша, ніж ми бачили історично», — розповів TechCrunch у недавньому епізоді подкасту Equity Мітч Стайн, засновник Arena Private Wealth, консалтингової фірми для заможних осіб. «Багато грошей заробляється задовго до того, як компанії стають публічними, і зараз на приватних ринках домінують назви, пов’язані з ШІ. Сімейні офіси, які інвестують безпосередньо в ШІ-стартапи, діють правильно».
Arena нещодавно спільно очолила раунд фінансування на $230 млн у стартап Positron, що розробляє ШІ-чіпи. Ця інвестиція принесла середньозахідній фірмі місце в раді директорів. Стайн каже, що це частина свідомого переходу від пасивного розподілу капіталу до статусу «активних учасників ринків капіталу».
Терміновість серед сучасних сімейних офісів є реальною.
«Світова ШІ-інфраструктура будується саме зараз, тому ви або встигнете на ранньому етапі та отримаєте можливість робити первинні інвестиції… і справді сформувати портфель, або пропустите цей момент і будете робити випадкові ставки», — розповів TechCrunch Арі Шоттенштайн, керівник відділу альтернативних інвестицій в Arena.
Стайн висловився більш прямолінійно: «Найбільший ризик — це не мати доступу до ШІ, а не те, що може статися з вашими ШІ-інвестиціями».
Цифри відображають цей настрій. У лютому сімейні офіси здійснили 41 пряму інвестицію в стартапи, майже всі вони були пов’язані з ШІ. Серед них такі гучні назви, як Emerson Collective Лорен Пауелл Джобс у World Labs, сімейний офіс Азіма Премджі в Runway та Hillspire Еріка Шмідта в Goodfire. Згідно з дослідженням BNY Wealth, 83% сімейних офісів кажуть, що ШІ є головним стратегічним пріоритетом на наступні п’ять років, і більше половини мають доступ до ШІ через інвестиції.
Деякі йдуть ще далі. Зростаюча кількість сімейних офісів створюють власні ШІ-компанії, інвестуючи перші кілька мільйонів, беручи на себе операційні ролі та застосовуючи ті самі підприємницькі інстинкти, які спочатку створили їхнє багатство, за словами Шоттенштайна. Рішення Джеффа Безоса стати генеральним директором власної робототехнічної компанії, яка минулого року залучила початкові $6,2 млрд при оцінці майже $30 млрд, є гучним прикладом такої моделі.
У меншому масштабі Стайн вказав на Тайсона Таттла, ангельського інвестора з Остіна та колишнього генерального директора Silicon Labs — яка погодилася бути придбаною Texas Instruments за $7,5 млрд. Таттл став співзасновником Circuit, стартапу, що використовує ШІ для покращення виробництва та дистрибуції, залучивши ангельський раунд на $30 млн, включаючи $5 млн від власного сімейного офісу.
Втім, не всі, хто приходить до інвестиційного столу, заснували компанію. Команда Arena походить з інституційних фінансів, і вони стверджують, що саме ретельна належна перевірка (due diligence) дає їм право очолювати раунди.
«Ми не поспішаємо, ми дуже повільно погоджуємося, ми часто кажемо “ні”», — сказав Шоттенштайн. «Ми обов’язково інвестуємо в джерела, експертів та людей, необхідних для того, щоб переконатися, що компанія є тією, за кого себе видає, і може зробити те, що обіцяє».
У справі Positron це означало роботу з незалежними експертами для підтвердження технології, а також читання самої капітальної таблиці як сигналу: «Якщо Arm заходить в угоду, ми схильні думати, що ваша технологія реальна», — сказав Шоттенштайн. Arena також знала, що Oracle був великим клієнтом, що робило Positron одним із небагатьох ШІ-чіпів, розгорнутих у гіперскейлері, не названому Nvidia або AMD.
Така вибірковість формує те, як Arena бере участь після входження в угоду. На відміну від типового VC, який розподіляє ризик між портфельними компаніями, Arena укладає лише кілька прямих угод на рік, що повністю змінює ставки. Коли вони входять, то входять повністю; Positron — це їхня єдина та неповторна інвестиція в ШІ-чіпи для висновків (inference).
«Коли ми беремо участь у прямих угодах з одним активом і робимо лише кілька таких угод щороку, наші ставки неймовірно високі, — сказав Стайн. — Ми не керуємо прибутками на рівні портфеля. Ми не закладаємо невдачу в транзакцію з одним активом. Ми беремо на себе величезний ризик, використовуючи концентрований капітал клієнтів. Ми беремо на себе репутаційний ризик як фірма. Ми виділяємо величезну кількість часу та ресурсів. Існує певна узгодженість інтересів, яку засновники цінують».
Залишити відповідь